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从上游面板来看，2018年相比2017年面板价格有明显下降，重点尺寸价格下降均超过20%。从全球发展来看，面板价格进入下行通道，世界杯等体育赛事拉动需求，全球彩电市场上半年出货量达0.99亿台，同比增长4.9%。面板下行对中国彩电市场同样带来利好，但其发展仍面临诸多挑战。奥维云网（AVC）分析认为，价格战是中国彩电市场最大的困境，彩电快速发展的30年中，大规模价格战超过20次，平均1.5年一次，价格战如同“囚徒的困境”，消耗整体利益。内需的减量与提质是彩电行业面临的另一大挑战，移动互联网下，家庭娱乐进入多端并存的时代，手机替代电视成为用户使用时间最长的影音设备，电视的需求减少；而消费升级下，高品质、高品位、高品格的好产品成为市场追逐的焦点。

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投资建议：我们预测公司 2019-2021 年归母净利润分别为 23.6/26.7/30.2 亿元，同比增长 11%/13%/13%，对应 EPS 分别为 0.88/1.00/1.13 元（18-21 年 CAGR 为 13%），当前股价对应 PE 分别为 10/9/8 倍，目前估值已处于历史极低水平，维持“买入”评级。

估值已极低，具有较高配置性价比。公司股价前期下跌主要受房地产融资收紧政策周期影响及总裁事件冲击，我们认为房地产政策周期的影响已被大部分定价，总裁事件预计对公司中长期经营影响十分有限，目前公司市值235亿已达近年来的底部区域。公司当前PE（TTM）/PB（LF）分别为10.3/1.6倍，均创历史新低。PE 与沪深300PE的比值为0.83，PB 与沪深 300PB 的比值为 1.1，均接近历史最低点，配置性价比高。